viernes, 2 de diciembre de 2011
Banco Central, U$S 75 mil millones se Fugaron
En el tercer trimestre del año se fueron U$S 8443 millones, el dato más alto en la era Kirchner desde el conflicto con el campo por las retenciones móviles
La fuga de capitales del sector privado no financiero alcanzó los U$S 8443 millones durante el tercer trimestre del año, el dato más alto desde el 2007. En el acumulado de los primeros nueve meses alcanzó U$S 18.244 millones.
La salida de capitales "se explicó básicamente por las mayores compras netas de billetes en moneda extranjera, especialmente por parte de la franja de ahorristas de montos menores ", afirma el informe Evolución Mercado Único y Libre de Cambios que publicó este jueves el Banco Central de la República Argentina (BCRA).
Vale aclarar que en lo que va del año los giros de dividendos y utilidades por parte de empresas no varió respecto al mismo período del 2010.
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Perspectiva: SS&SS
Entendamos previamente lo que se ve en el grafico.
Primero se detalla el resultado de la salida de dolares registradas por el banco central en cada trimestre desde el 2007. Si acumulamos los resutados desde el segundo trimestre del 2008 hasta hoy día el BCRA le devolvió al mercado U$S 66.875 millones y si tomamos el período completo le debemos sumar 8.872 millones más lo que alcanza un total de U$S 75.747 millones de dolares en billetes es decir casi casi 3 veces mas el diponible del BCRA en reservas liquidas.
Si bien se pone el foco en ahorrista pequeños esa mirada es distraida (hasta parecería banal) por que el verdadero centro esta en el 55% restante que son menos y seguramente operadores mas avezados que disponen de la suficiente liquides para financiar cualquier tipo de corrida
Si esto es mas que evidente, con solo sumar llegamos a esas concluciones, nos preguntamos realmente quienes son los que pueden darse el lujo de sacar esa magnitud de dinero y competir en igualdad de condiciones con el BCRA o peor fugar capitales en la magnitud de la deuda externa.
Esto huele a podrido. Si es asi, no hay policia y AFIP que lo pueda parar ya que en el momento que estos controles se relajen le van a pedir todos los dolares de una vez.
Además es poco creible que tengamos un horizonte de 4 años de policia dolarizada. Otra forma se debera buscar.
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La fuga para el período que va desde julio a septiembre fue el más alto desde la llegada de los Kirchner al poder; y superó incluso al segundo trimestre de 2008, el momento en que el enfrentamiento entre cámaras agropecuarias y el Gobierno nacional por las retenciones móviles había acelerado como nunca las compras de dólares.
A diferencia de períodos electorales pasados, el Banco Central reconoce una fuerte participación de particulares en la compra de divisas. Las compras netas de billetes en moneda extranjera por parte de residentes totalizaron US$ 7.039 millones en el trimestre, unos US$ 2.250 millones más que lo observado en el trimestre previo.
DEMANDA DE BILLETES
El BCRA explica en su informe que el 45% de los que compraron divisas durante el tercer trimestre fueron personas físicas o jurídicas que demandaron menos de U$S 10.000 por mes . Es decir que casi de la mitad de los que adquirieron dólares fueron pequeños compradores.
martes, 29 de noviembre de 2011
Strauss-Kahn El Complot
Las dudas y certezas que rodean el presunto complot a Strauss-Kahn
Un periodista que accedió a los expedientes de la investigación reconstruye las seis horas que frenaron la carrera al Elíseo del ex director del FMI
¿Qué pasó el 14 de mayo en el hotel Sofitel de Nueva York? El periodista de investigación estadounidense Edward Jay Epstein, de 76 años, que ha tenido acceso a las cintas grabadas por las cámaras de seguridad del hotel y a la lista de llamadas telefónicas incluidas en el informe policial, ha reconstruido minuto a minuto las horas que acabaron con la detención del entonces director del Fondo Monetario Internacional (FMI), Dominique Strauss-Kahn, acusado de violar a la camarera guineana Nafissatou Diallo y luego exonerado.
El reportaje de Epstein, un especialista en teorías de la conspiración desde el asesinato de John F. Kennedy en adelante, se publicó el domingo en "The New York Review of Books", y pone el acento en algunas zonas de sombra que insinúan que DSK pudo ser víctima de una trampa o de un complot político, tal y como sugirió al volver a Francia el exdirigente del Partido Socialista francés y entonces máximo favorito para las presidenciales de 2012.
La reconstrucción de Epstein afirma que el celular de DSK, la famosa Blackberry que creyó haber olvidado en el hotel, había sido "pinchada", y basándose en el testimonio anónimo de una amiga del político añade que un mail enviado por DSK a su mujer, Anne Sinclair, llegó hasta la sede de la UMP, el partido de Nicolas Sarkozy, su gran rival en las elecciones. El sábado, el líder de la UMP, Jean-François Copé, negó tal extremo y calificó el reportaje como "un montaje burdo, muy burdo".
El texto revela que las cámaras del hotel grabaron a un ingeniero del Sofitel "bailando de alegría" en un rincón durante tres minutos con otra persona no identificada tras confirmar que la camarera había mantenido una relación sexual con el político. Accor, el grupo francés dueño del Sofitel, dijo el sábado que es "falso" y anunció medidas legales contra Epstein.
Aunque acabó siendo liberado de los siete cargos presentados contra él, porque el fiscal dudó finalmente de la palabra de Diallo, DSK se retiró de la política a raíz del escándalo. Otra investigación policial ha implicado a DSK en una red que supuestamente le llevaba prostitutas a París y Estados Unidos.
Aquí sigue un resumen de la crónica de Edward J. Epstein:
Mañana del 14 de mayo. Strauss-Kahn descubre que tiene 'un serio problema' con uno de sus teléfonos móviles, el que suele llamar "la Blackberry del FMI". El aparato, que utiliza para mandar y recibir mensajes personales y profesionales, parece haber sido pirateado. Una amiga de DSK, que trabaja temporalmente como documentalista en el partido de Sarkozy, le envía un mensaje para prevenirle de que "al menos uno de sus mails privados, recientemente enviado desde la Blackberry a su esposa, ha sido leído en las oficinas del partido en París".
10.07. Inquieto, DSK telefonea a su mujer desde esa Blackberry. 'Durante la conversación, le dice que tiene un gran problema', y le pide que contacte con Stéphane Fouks, dueño de la agencia Euro RSCG, la empresa que lleva la comunicación de DSK desde 2007. DSK le dice a Sinclair que le diga a ese 'amigo' que quiere que un experto examine la Blackberry y el Ipad en París.
12.06 - 12.07. Nafissatou Diallo, que trabaja desde hace tres años como camarera en el Sofitel, entra en la suite ocupada por DSK. Según declara este a la policía, sus maletas están ya en la entrada de la habitación. "Normalmente", anota Epstein, "el personal no entra en una habitación para limpiar si el cliente está todavía en ella". Para explicar los siguientes seis o siete minutos, Epstein se remite al informe del fiscal de Nueva York, que evoca una "relación sexual apresurada".
12.13. Strauss-Kahn telefonea a su hija Camille, con la que tiene una cita para almorzar, y le dice que quizá llegue tarde.
12.26. Diallo entra en la habitación 2820, situada a unos metros de la de Strauss-Kahn. Según Epstein, ha entrado en ella varias veces a lo largo de la mañana: "¿Había alguien en esa habitación antes y después de su encuentro con DSK? ¿Si es así, qué hacía allí? En todo caso, ¿por qué Diallo negó que había entrado en esa habitación? Interrogado por los abogados de DSK, el grupo Accor se negó a responder a esas cuestiones". El sábado, Accor hizo saber que en esa habitación había "un cliente", pero no reveló su identidad por respeto a su privacidad.
12.28. DSK deja el Sofitel en un taxi en dirección al restaurante McCormick & Schmick's, en la Sexta Avenida. Según las cámaras del local, llega media hora más tarde.
12.51, su Blackberry está desconectado y el sistema de geolocalización del aparato desactivado, según los archivos de la compañía. Epstein precisa que solo un accidente o un técnico puede poner un teléfono fuera de servicio de esa forma.
12.52. Diallo acude a los servicios de seguridad del hotel.
13.03, John Sheehan, un experto en seguridad que se identifica en LinkedIn como director de la seguridad en Accor, recibe en su casa una llamada del Sofitel y sale hacia allá. Según Epstein, Sheehan llama por el camino a sus superiores jerárquicos. Uno de ellos es René-Georges Querry, antiguo miembro de la brigada antimafia francesa, que ha trabajado en el pasado con "Ange Mancini, coordinador nacional de Información del presidente Sarkozy".
13.33. Brian Yearwood, ingeniero en jefe del Sofitel, y otro hombre cuya identidad no se conoce, se ausentan del grupo reunido en torno a la camarera en el hotel. A resguardo de las miradas, chocan sus manos y se lanzan a lo que Epstein define como 'una extraordinaria danza de fiesta que dura tres minutos'. "¿Por qué tal demostración de alegría?", apunta el texto.
14.05, dos oficiales de policía llegan al Sofitel.
14.15. DSK se da cuenta en el taxi que le lleva al aeropuerto de que el Blackberry que quiere hacer analizar ha desaparecido. Desde otro móvil, llama a su hija al restaurante para verificar si está allí.
14.28, Camille envía un sms a su padre para decirle que no aparece.
15.01, el director del FMI intenta conectar en vano con su Blackberry desde otro móvil. Media hora más tarde, llama al Sofitel para advertir de que quizá haya olvidado el teléfono en la suite 2806.
15.42. Un empleado del hotel llama a DSK en presencia de un detective de la policía. Anuncia falsamente a Strauss-Kahn que el móvil ha aparecido y le propone llevárselo. "Estoy en la terminal de Air France, puerta 4, vuelo 23", responde DSK.
16.45. La policía detiene al director del FMI en el avión que iba a llevarle a París. La Blackberry nunca aparecerá, y las sospechas de que alguien lo había pinchado no pueden ser confirmadas por los expertos.
Un periodista que accedió a los expedientes de la investigación reconstruye las seis horas que frenaron la carrera al Elíseo del ex director del FMI
¿Qué pasó el 14 de mayo en el hotel Sofitel de Nueva York? El periodista de investigación estadounidense Edward Jay Epstein, de 76 años, que ha tenido acceso a las cintas grabadas por las cámaras de seguridad del hotel y a la lista de llamadas telefónicas incluidas en el informe policial, ha reconstruido minuto a minuto las horas que acabaron con la detención del entonces director del Fondo Monetario Internacional (FMI), Dominique Strauss-Kahn, acusado de violar a la camarera guineana Nafissatou Diallo y luego exonerado. El reportaje de Epstein, un especialista en teorías de la conspiración desde el asesinato de John F. Kennedy en adelante, se publicó el domingo en "The New York Review of Books", y pone el acento en algunas zonas de sombra que insinúan que DSK pudo ser víctima de una trampa o de un complot político, tal y como sugirió al volver a Francia el exdirigente del Partido Socialista francés y entonces máximo favorito para las presidenciales de 2012.
La reconstrucción de Epstein afirma que el celular de DSK, la famosa Blackberry que creyó haber olvidado en el hotel, había sido "pinchada", y basándose en el testimonio anónimo de una amiga del político añade que un mail enviado por DSK a su mujer, Anne Sinclair, llegó hasta la sede de la UMP, el partido de Nicolas Sarkozy, su gran rival en las elecciones. El sábado, el líder de la UMP, Jean-François Copé, negó tal extremo y calificó el reportaje como "un montaje burdo, muy burdo".
El texto revela que las cámaras del hotel grabaron a un ingeniero del Sofitel "bailando de alegría" en un rincón durante tres minutos con otra persona no identificada tras confirmar que la camarera había mantenido una relación sexual con el político. Accor, el grupo francés dueño del Sofitel, dijo el sábado que es "falso" y anunció medidas legales contra Epstein.
Aunque acabó siendo liberado de los siete cargos presentados contra él, porque el fiscal dudó finalmente de la palabra de Diallo, DSK se retiró de la política a raíz del escándalo. Otra investigación policial ha implicado a DSK en una red que supuestamente le llevaba prostitutas a París y Estados Unidos. Aquí sigue un resumen de la crónica de Edward J. Epstein:
Mañana del 14 de mayo. Strauss-Kahn descubre que tiene 'un serio problema' con uno de sus teléfonos móviles, el que suele llamar "la Blackberry del FMI". El aparato, que utiliza para mandar y recibir mensajes personales y profesionales, parece haber sido pirateado. Una amiga de DSK, que trabaja temporalmente como documentalista en el partido de Sarkozy, le envía un mensaje para prevenirle de que "al menos uno de sus mails privados, recientemente enviado desde la Blackberry a su esposa, ha sido leído en las oficinas del partido en París".
10.07. Inquieto, DSK telefonea a su mujer desde esa Blackberry. 'Durante la conversación, le dice que tiene un gran problema', y le pide que contacte con Stéphane Fouks, dueño de la agencia Euro RSCG, la empresa que lleva la comunicación de DSK desde 2007. DSK le dice a Sinclair que le diga a ese 'amigo' que quiere que un experto examine la Blackberry y el Ipad en París.
12.06 - 12.07. Nafissatou Diallo, que trabaja desde hace tres años como camarera en el Sofitel, entra en la suite ocupada por DSK. Según declara este a la policía, sus maletas están ya en la entrada de la habitación. "Normalmente", anota Epstein, "el personal no entra en una habitación para limpiar si el cliente está todavía en ella". Para explicar los siguientes seis o siete minutos, Epstein se remite al informe del fiscal de Nueva York, que evoca una "relación sexual apresurada".
12.13. Strauss-Kahn telefonea a su hija Camille, con la que tiene una cita para almorzar, y le dice que quizá llegue tarde.
12.26. Diallo entra en la habitación 2820, situada a unos metros de la de Strauss-Kahn. Según Epstein, ha entrado en ella varias veces a lo largo de la mañana: "¿Había alguien en esa habitación antes y después de su encuentro con DSK? ¿Si es así, qué hacía allí? En todo caso, ¿por qué Diallo negó que había entrado en esa habitación? Interrogado por los abogados de DSK, el grupo Accor se negó a responder a esas cuestiones". El sábado, Accor hizo saber que en esa habitación había "un cliente", pero no reveló su identidad por respeto a su privacidad.
12.28. DSK deja el Sofitel en un taxi en dirección al restaurante McCormick & Schmick's, en la Sexta Avenida. Según las cámaras del local, llega media hora más tarde.
12.51, su Blackberry está desconectado y el sistema de geolocalización del aparato desactivado, según los archivos de la compañía. Epstein precisa que solo un accidente o un técnico puede poner un teléfono fuera de servicio de esa forma.
12.52. Diallo acude a los servicios de seguridad del hotel.
13.03, John Sheehan, un experto en seguridad que se identifica en LinkedIn como director de la seguridad en Accor, recibe en su casa una llamada del Sofitel y sale hacia allá. Según Epstein, Sheehan llama por el camino a sus superiores jerárquicos. Uno de ellos es René-Georges Querry, antiguo miembro de la brigada antimafia francesa, que ha trabajado en el pasado con "Ange Mancini, coordinador nacional de Información del presidente Sarkozy".
13.33. Brian Yearwood, ingeniero en jefe del Sofitel, y otro hombre cuya identidad no se conoce, se ausentan del grupo reunido en torno a la camarera en el hotel. A resguardo de las miradas, chocan sus manos y se lanzan a lo que Epstein define como 'una extraordinaria danza de fiesta que dura tres minutos'. "¿Por qué tal demostración de alegría?", apunta el texto.
14.05, dos oficiales de policía llegan al Sofitel.
14.15. DSK se da cuenta en el taxi que le lleva al aeropuerto de que el Blackberry que quiere hacer analizar ha desaparecido. Desde otro móvil, llama a su hija al restaurante para verificar si está allí.
14.28, Camille envía un sms a su padre para decirle que no aparece.
15.01, el director del FMI intenta conectar en vano con su Blackberry desde otro móvil. Media hora más tarde, llama al Sofitel para advertir de que quizá haya olvidado el teléfono en la suite 2806.
15.42. Un empleado del hotel llama a DSK en presencia de un detective de la policía. Anuncia falsamente a Strauss-Kahn que el móvil ha aparecido y le propone llevárselo. "Estoy en la terminal de Air France, puerta 4, vuelo 23", responde DSK.
16.45. La policía detiene al director del FMI en el avión que iba a llevarle a París. La Blackberry nunca aparecerá, y las sospechas de que alguien lo había pinchado no pueden ser confirmadas por los expertos.
lunes, 28 de noviembre de 2011
Moody's amenaza con un recorte masivo de las notas de la eurozona por los problemas de la banca
La crisis del euro
La agencia de calificación identifica la debilidad institucional de la zona euro como causa del progresivo deterioro de la crisis de la deuda y afirma que hay peligro de fragmentación
La agencia de calificación crediticia Moody's ha publicado un informe severo sobre los peligros a los que están expuestos los países de la Unión Europea por culpa de la inestabilidad política y financiera de algunos estados miembros y por la falta de medidas comunitarias globales para abordar el problema.
Moody's afirma que "la ausencia de medidas políticas para estabilizar a corto plazo la situación hace que continúe aumentando el riesgo crediticio". De acuerdo con el análisis de la agencia, la prolongación de la crisis financiera pone a la Unión Europea ante dos posibilidades: cohesionarse más o desgajarse dejando fuera de la Unión a los países más tocados por la debacle económica. "La zona euro se acerca a una encrucijada: liderar una mayor integración o fragmentarse más".
El estudio establece un vínculo directo entre la parálisis política de la UE -atascada en un debate sin soluciones drásticas sobre la manera en que se debe cortar la sangría de la deuda de los estados más debilitados- y la progresiva degradación de la imagen de los países de la zona euro ante los mercados financieros internacionales. "Aunque la UE en conjunto tiene mucha potencia económica y financiera, su debilidad institucional dificulta la resolución de la crisis", dice el informe. Moody's considera que cuánto más dure la crisis de liquidez financiera -anclada en la desconfianza de los mercados en la capacidad de algunos países de la eurozona para asumir sus deudas- más opciones existen de que siga la escalada en los problemas de impagos, lo que podría motivar que haya países que tengan que dejar la zona euro".
La previsión de Moody's, a pesar de plantear este doble camino -unión o ruptura-, es que la UE logre mantener su cohesión.
El informe, que incide en el colapso griego y en la inestabilidad gubernamental de Italia como motores del deterioro reciente de la coyuntura europea, combina cierta dosis de optimismo con el esbozo de un panorama lleno de nubarrones.
Una tesis central del análisis es que la UE tal vez tenga que tocar fondo para hacer pie. "Probablemente, el ímpetu político para poner en marcha un plan efectivo surja solo a causa de una cadena de shocks que llevaría a que nuevos países perdiesen acceso a la financiación de los mercados por un periodo considerable y necesitasen programas de apoyo".
Por otro lado, la valoración de los mercados sobre la deuda española ha empezado este lunes empeorando. A primera hora de la mañana, la prima de riesgo española arranca al alza. Ha comenzado la sesión alcanzando los 448 puntos básicos, cuatro más que el viernes al cierre.
La agencia de calificación crediticia Moody's ha publicado un informe severo sobre los peligros a los que están expuestos los países de la Unión Europea por culpa de la inestabilidad política y financiera de algunos estados miembros y por la falta de medidas comunitarias globales para abordar el problema.
Moody's afirma que "la ausencia de medidas políticas para estabilizar a corto plazo la situación hace que continúe aumentando el riesgo crediticio". De acuerdo con el análisis de la agencia, la prolongación de la crisis financiera pone a la Unión Europea ante dos posibilidades: cohesionarse más o desgajarse dejando fuera de la Unión a los países más tocados por la debacle económica. "La zona euro se acerca a una encrucijada: liderar una mayor integración o fragmentarse más".
El estudio establece un vínculo directo entre la parálisis política de la UE -atascada en un debate sin soluciones drásticas sobre la manera en que se debe cortar la sangría de la deuda de los estados más debilitados- y la progresiva degradación de la imagen de los países de la zona euro ante los mercados financieros internacionales. "Aunque la UE en conjunto tiene mucha potencia económica y financiera, su debilidad institucional dificulta la resolución de la crisis", dice el informe. Moody's considera que cuánto más dure la crisis de liquidez financiera -anclada en la desconfianza de los mercados en la capacidad de algunos países de la eurozona para asumir sus deudas- más opciones existen de que siga la escalada en los problemas de impagos, lo que podría motivar que haya países que tengan que dejar la zona euro".
Una tesis central del análisis es que la UE tal vez tenga que tocar fondo para hacer pie. "Probablemente, el ímpetu político para poner en marcha un plan efectivo surja solo a causa de una cadena de shocks que llevaría a que nuevos países perdiesen acceso a la financiación de los mercados por un periodo considerable y necesitasen programas de apoyo".
Por otro lado, la valoración de los mercados sobre la deuda española ha empezado este lunes empeorando. A primera hora de la mañana, la prima de riesgo española arranca al alza. Ha comenzado la sesión alcanzando los 448 puntos básicos, cuatro más que el viernes al cierre.
domingo, 27 de noviembre de 2011
viernes, 25 de noviembre de 2011
Europa: Sarkozy y Merkel dijeron a Monti que "si cae Italia cae el euro"
El Gobierno italiano revela parte de las conversaciones entre los líderes de la minicumbre de Estrasburgo
EFE | Roma 25/11/2011
La canciller alemana, Angela Merkel, y el presidente de Francia, Nicolás Sarkozy, reconocieron ayer que "la caída de Italia" significaría "inevitablemente" el final del euro, según ha informado hoy el Gobierno italiano. En un comunicado, el Ejecutivo italiano ha informado de la cumbre celebrada ayer en Estrasburgo (Francia) entre el primer ministro italiano, Mario Monti, y los mandatarios de Francia y Alemania, y de cuyos resultados ha informado hoy Monti al Consejo de Ministros.
La noticia en otros webs
"Sarkozy y Merkel expresaron plena confianza en el presidente Monti y en su Gobierno y manifestaron su apoyo a Italia, asegurando ser conscientes de que la caída de Italia llevaría inevitablemente al final del euro, provocando un estancamiento del proceso de integración europea de consecuencias imprevisibles", reza la nota.
La cumbre de Estrasburgo, se añade, supuso "una calurosa bienvenida" para el nuevo primer ministro, así como "una explícita satisfacción por la renovada participación italiana, y la convicción del compromiso, por parte del tercer país más importante de la UE, del esfuerzo común dirigido a encontrar soluciones a la grave crisis financiera y económica de la zona euro".
En el encuentro, Monti "subrayó que Italia ha demostrado en su reciente pasado que ha llevado a cabo progresos significativos en materia de consolidación fiscal, mientras que el compromiso de hacer tal consolidación sostenible será ejecutado en un plazo breve a través de medidas de impulso al crecimiento".
Paralelamente, apunta la nota, confirmó a Merkel y Sarkozy el compromiso de alcanzar los objetivos establecidos, en particular el equilibrio presupestario en 2013), "identificando con claridad un programa de reformas estructurales equitativo pero incisivo que alcanzar con el consenso de los agentes sociales".
Este comunicado coincide con la primera jornada de subastas de deuda pública que ha llevado a cabo el Gobierno tecnócrata de Mario Monti, constituido la semana pasada tras la dimisión el pasado 12 de noviembre del anterior primer ministro Silvio Berlusconi. El resultado de la subasta de deuda contribuyó además a la escalada del rendimiento de los bonos a cinco y dos años en el mercado secundario, colocándose alrededor del 8 por ciento, así como el de los de diez años, en torno al 7,30%
Europa The Economist Vaticina el Fin del Euro
A menos que Alemania y el BCE se muevan rápidamente, el colapso de la moneda única se avecina
26 de noviembre 2011 | de la edición impresa
26 de noviembre 2011 | de la edición impresa
A pesar de que la zona euro se precipita hacia un accidente, la mayoría de la gente está asumiendo que, al final, los líderes europeos a hacer lo que sea necesario para salvar a la moneda única. Esto se debe a que las consecuencias de la destrucción del euro serian tan catastróficas que no podrían permitirse dejar que esto suceda.
El quiebre del euro provocaría una caída
global peor que la de 2008-09. La Región de paises más integrados
financieramente del mundo serían destrozado por los incumplimientos, las
quiebras bancarias y la imposición de controles de capital (ver artículo ). La zona euro podría romperse en pedazos
diferentes, o un gran bloque en el norte y un sur fragmentado. En medio de las recriminaciones y los
tratados rotos tras el fracaso del proyecto económico más grande de la Unión
Europea, bruscos cambios de moneda entre los que en el núcleo y los de la
periferia casi con certeza provocarían que el mercado único se interrumpa de
forma estremecedora.
La supervivencia de la propia Unión Europea estaría en duda.
Sin
embargo, las amenazas de un desastre no siempre evitan que suceda. Las posibilidades que la zona del euro
se quiebre ha aumentado de manera alarmante, gracias al pánico financiero, el rápido
debilitamiento económico esta provoca que las
probabilidades de un aterrizaje seguro se esten reduciendo dramaticamente.
Los
mercados, las manías y pánicos
Los temores
de los inversores es cada vez mayor. La ruptura del Euro han alimentado una carrera de salida de los activos de
las economías más débiles, una estampida que no pueden parar hasta las fuertes acciones de sus
gobiernos. El último ejemplo es España. A pesar de la victoria electoral del 20 de noviembre por el Partido Popular, comprometido con la reforma y la
austeridad, los costos de endeudamiento del país se han disparado de nuevo.
El
gobierno acaba de tener que pagar un rendimiento del 5,1% respecto a tres meses
y dos veces más que hace un mes. Los
rendimientos de los bonos a diez años están por encima de 6,5%. Nuevo gobierno tecnocrático de Italia
en Mario Monti no ha visto ningún alivio ya sea: de diez años los rendimientos
se mantienen muy por encima del 6%.
Para darse una idea, la tasa de rendimiento
sube a medida que aumenta el diferencial bajo la par precio de mercado versus
valor nominal. Es decir los inversores venden sus carteras de bonos hoy por
temor a que cada dia que pase valga menos.
Los
costos de endeudamiento de Bélgica y Francia van en aumento. Y esta semana, una subasta de Bonos del gobierno alemán se cayo.
El
pánico que envuelve a los bancos de Europa no es menos alarmante. Su acceso a los mercados de
financiación mayorista se han secado y en el mercado interbancario esto es cada
vez mas acentuado por que los bancos se niegan a prestarse entre sí.
Las
empresas están tirando de los depósitos de los bancos de los países
periféricos. Esta carrera de
puerta trasera está obligando a los bancos a vender activos y préstamos, la contracción del crédito podría ser más profunda de la que
Europa sufrió después de la quiebra de Lehman Brothers.
Añadir
la austeridad fiscal cada vez más se impone en toda Europa y el colapso de la
confianza empresarial y del consumidor, y no hay duda de que la zona euro se ve
en una profunda recesión en 2012-con una caída de la producción de tal vez
hasta el 2%. Que dará lugar a un
bucle de retroalimentación vicioso en el que la recesión amplía el déficit
presupuestario, la deuda pública crece y se alimenta la oposición popular a la
austeridad y la reforma. El miedo a
las consecuencias hace que los inversores salgan de los activos financieros aún más rápido. No solo la salida de los bonos sino tambien la presion de los depositantes en las cuentas bancarias tratando de rescatar su dinero de los bancos que se rumoree su caida. Tal vez algun aventurero argentino le recomiende un corralito, en la desesperacion cualquier colectivo los deja bien
La
Canciller de cuidado Alemana, Angela Merkel, puede ser despiadadamente
eficientes en política: el testimonio lo da la manera que ella ayudó a moverle
el piso a Silvio Berlusconi. Pero una
contracción del crédito es más difícil de manipular, junto con los líderes de
otros países acreedores, que se niegan a reconocer el grado de pánico de los
mercados.
El
Banco Central Europeo (BCE) rechaza la idea de actuar como prestamista de
última instancia a los gobiernos asediados, pero solventes. El temor a crear riesgo moral, en
virtud del cual la oferta de ayuda alivia la presión sobre los países deudores
a aceptar la reforma, es aparentemente suficiente para detener todos los planes
de rescate en sus pistas. Sin
embargo, eso sólo refuerza el nerviosismo de los inversionistas sobre los bonos
de la zona del euro, incluso de Alemania, y hace que un eventual colapso de la
moneda sea más probable.
En
la última semana de enero, Italia debe refinanciar más de € 30 millones ($ 40
mil millones) de bonos. Si los
mercados se resisten y el BCE se niega, el tercer más grande de prestatarios
soberanos podrían encontrarse en banca rota.
Los
peligros de la política suicida
Se puede hacer algo para evitar el desastre? La respuesta sigue siendo sí, pero la magnitud de las acciones
necesarias es cada vez mayor, mientras el tiempo para actuar se está agotando.
La
única institución que puede brindar un alivio inmediato es el BCE como prestamista
de última instancia, se debe hacer más para salvar a los bancos al ofrecer liquidez
ilimitada a largo plazo contra una gama más amplia de
garantías. Incluso si el BCE
rechaza esta lógica de que los gobiernos-erróneamente, a nuestro juicio- la compra a gran escala de bonos es, sin duda ahora, justificados por la propia
interpretación restrictiva del BCE de la banca central prudente. Esto se debe a la política monetaria
mucho más flexible es necesario para evitar la recesión y la deflación en la
zona euro. Si el BCE ha de
cumplir su mandato de estabilidad de precios, se debe evitar la caída de
precios. Eso significa cortar
tasas de corto plazo y de embarcarse en la "flexibilización
cuantitativa" (compra de bonos del gobierno) a gran escala. Y dado que las condiciones son más
estrictas en las economías periféricas, el BCE tendrá que comprar sus bonos en
forma desproporcionada.
Una
relajación monetaria amplia debería amortiguar la recesión y ganar tiempo. Sin embargo, la reactivación de la
confianza y atraer a los inversores de vuelta a los bonos soberanos necesita
ahora más que un apoyo del BCE, la reestructuración de la deuda de Grecia y la
reforma de Italia y España. Ambicioso,
aunque todo esto, también
significa crear un instrumento de deuda que los inversores puedan creer y que
requiere un acuerdo político: el apoyo financiero que los países periféricos
necesitan a cambio, profunda rectificacion en las reglas que demanda Alemania y otros.
Este
instrumento debe implicar alguna responsabilidad solidaria por las deudas del
gobierno. Eurobonos ilimitado se
han descartado por la señora Merkel, que probablemente caería mal en el Tribunal
Constitucional de Alemania. Sin
embargo, existen compromisos, como sugirió esta semana la Comisión Europea
(ver Carlomagno ). Una idea prometedora, del Consejo
alemán de Expertos Económicos, es mutualizar toda la deuda de la zona euro por
encima del 60% del PIB de cada país, y dejar a un lado un tramo de ingresos
fiscales para pagar en los próximos 25 años. Sin
embargo, Alemania, todavía inquieto acerca de la activación de una unión
monetaria en una unión de transferencia en la que siempre se apoya a los miembros
más débiles, ha desechado la idea.
Esta
actitud tiene que cambiar, o el euro quebrará. Los temores de riesgo moral significa
menos ahora que todos los gobiernos periféricos de los países se han
comprometido a la austeridad y la reforma. Mutualización de la deuda puede ser diseñado para
detenerse antes de la transferencia de una unión permanente. La señora Merkel y el BCE no
puede continuar amenazando a las economías de irresponsables con la exclusión
del euro en un suspiro, y además tranquilizar a los mercados con la promesa de la
salvación del euro con la siguiente. A
menos que ella decida pronto, la canciller alemana se dará cuenta de que la
elección se ha hecho para ella
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